Diario de Noticias de Gipuzkoa

FÉLIX IRAOLA, DIRECTOR GENERAL DEL GRUPO TALDE DE GESTIÓN DE CAPITAL RIESGO

"Buscamos una fórmula para invertir en proyectos tecnológicos vinculados con la salud en Gipuzkoa"

Talde, Grupo de Gestión de Capital Riesgo se ha fijado como objetivo su internacionalización y un aumento de sus fondos para llegar a los 300 millones de euros en tres años. Su director general, Félix Iraola, explica los planes del grupo, coincidiendo con su primer año en el cargo

¿Qué datos puede avanzar sobre la actividad de Talde en estos primeros cinco meses de 2007?

Tenemos seis proyectos de envergadura que probablemente cerraremos a final de junio. Entre los más inminentes tenemos dos en el extranjero. Una de ellos es una inversión directa relacionada con el sector de energías renovables y la otra procede de una empresa de Euskadi del sector industrial. Tenemos una cartera de unos 30 proyectos vivos y nos entran una media de unos 10 a la semana de todo nivel. Por eso, estamos haciendo una acotación en cuanto a volumen y tipología de proyecto, porque a la hora de analizarlos el trabajo necesario es el mismo para uno pequeño que para uno grande.

¿Qué volumen de inversión representan esos seis proyectos?

El volumen medio de inversión en cada proyecto girará en torno a los 5,2 millones de euros y se hallan vinculados a los sectores industrial y de servicios. Los proyectos que nos llegan están relacionados con sectores como el industrial en sentido amplio, también con las nuevas tecnologías y biotecnologías, que son más unidades de I+D y que en principio no nos encajan si su desarrollo no está claro, así como del sector servicios destinados al mundo empresarial que es el más variopinto.

¿Eso quiere decir que se están originando más proyectos empresariales que en el pasado?

Hay más proyectos que antes en clara coincidencia con situación de mayor liquidez en el mercado, lo que significa que aunque haya más donde poder elegir, sin embargo, el precio de entrada es más caro. Esta situación nos viene bien porque coincide con la estrategia de internacionalización de Talde. Alrededor de un 20% son proyectos a desarrollar en el extranjero, directamente o con empresas del Estado que se desarrollan en el exterior, con lo que tienen un componente importante de internacionalización.

¿En qué áreas operan los proyectos que analiza Talde para invertir?

Las áreas son Asia, fundamentalmente India, Europa, en concreto, Francia y Alemania, y Estados Unidos. Los proyectos energéticos están vinculados al sector eólico y fotovoltaíco y están centrados básicamente en países de Centroeuropa, Grecia y la Península Ibérica. Estamos analizando proyectos empresariales en Chile.

¿La internacionalización está unida al proceso de reorganización que ha iniciado Talde para crecer en dimensión?

En el ámbito interno pretendemos crecer y reorganizarnos dentro de una estructura de trabajo en red para estar muy próximos en las zonas donde se desarrollan los proyectos. Un segundo eje de actuación tiene mucho que ver con la inversión directa o a través de una empresa vasca o del Estado en inversiones nuevas que se hagan en el extranjero y, en tercer lugar, tenemos el objetivo de aumentar la dimensión y el nivel medio de inversión en nuevos proyectos en torno a los tres millones de euros. A pesar de ello, no desechamos ningún proyecto pequeño de interés, como en el que nos encontramos ahora, dentro del sector audiovisual que tiene un sentido estratégico porque está ligado a la televisión digital, aunque damos prioridad a determinados sectores que tienen un mayor recorrido a largo plazo. Si al comprar una empresa o parte de ella y luego venderla, entramos en sectores muy maduros, la diferencia de lo que se paga por entrar a lo que se percibe en la salida es pequeña. Por eso, tenemos que entrar en esos sectores que tienen un largo recorrido y con empresas que se sitúan en niveles muy incipientes

¿La existencia de tantos proyectos empresariales significa que hay un aumento del nivel de emprendizaje?

Hay ideas. Si se extrae el número de proyectos y el volumen de inversión puede decirse que se produce esa situación, pero si se compara con el número de estudiantes en carreras susceptibles de emprender nuevas iniciativas empresariales se ve que la dimensión es pequeña. Hay un área geográfica como es Valencia, en donde tenemos una gran presencia en varias empresas de base tecnológica, que está teniendo una gran actividad en ese sector porque, probablemente, existe un apoyo público, una buena formación o porque en los centros educativos se introducirá una cuña de base tecnológica. Es un caso excepcional. Las zonas donde más proyectos de inversión salen son Euskadi, Cataluña y Madrid porque hay una mayor tradición.

¿La liquidez que registra el mercado obligará a ser más competitivo y a estrechar los márgenes de rentabilidad?

Claro. Hay una metodología importada de Estados Unidos en donde se montan congresos para presentar proyectos con destino a captar inversores en una especie de subasta. Existe un circuito que está creciendo sobre todo en proyectos de base tecnológica, que salen de la universidad y con un fuerte componente de I+D. Esos proyectos pueden tener a futuro un desarrollo importante, pero son los más caros para entrar. Los proyectos de empresa tradicional con cambio generacional en el control familiar o que el equipo directivo apuesta por un nuevo desarrollo no entran en esos circuitos y se mantienen en la vía normal. Todo lo que proviene del mundo empresarial sigue procedimientos y márgenes y precios razonables muy ligados a la expectativa del beneficio.

¿En las inversiones que estudia Talde existe la colaboración con algún centro tecnológico?

En Valencia tenemos inversiones hechas con el Consejo Superior de Investigaciones Científicas, lo que ya te marca un camino. Estamos estructurando una colaboración a largo plazo con un centro del País Vasco. Se trata de ir conociendo como aflora un proyecto desde su misma base.

¿Significa acompañar al proyecto desde que nace la idea?

No se trata de esperar a que venga alguien con la idea y analizar si entramos o no, sino apoyar su desarrollo que puede acabar o no en proyecto empresarial con lo que se aumenta la probabilidad de éxito en el proyecto. Este es un mecanismo que ya existe en varias universidades americanas. Estamos trabajando con el centro Fatronik porque, al margen de la importancia de los centros tecnológicos que existen en Euskadi, concurren dos cosas. Por un lado, un conocimiento de los equipos humanos y porque por las experiencias que hemos tenido, es un centro que mide y piensa mucho en la empresa y en el mercado. ¿Cuál es la colaboración entre Talde y Fatronik?

Nuestra colaboración parte de la gestión de un fondo de Kutxa, por un lado, y como Talde, estamos hablando con Fatronik para ver de qué forma podemos, bien directamente, o nuestros socios entrar en el centro. El concepto de fundación, como es Fatronik, no casa con el concepto de capital-riesgo como es nuestro caso, porque significa una inversión a largo plazo. Pensamos que vamos a encontrar una fórmula para poder invertir en el proyecto Fik, que está investigando nuevas tecnologías vinculadas a la salud en los campos de la gerontología y la discapacidad.

¿Cuál es la rentabilidad de una inversión de un proyecto empresarial?

La tasa interna de rentabilidad se sitúa como media en un mínimo del 15%. Normalmente es un dato que no aparece nunca, porque no se dice. El intervalo mínimo en el que se suele considerar que se está en una rentabilidad razonable desde el concepto de capital riesgo está en torno a un 15%.

¿Será más importante alcanzar una mayor dimensión en la inversión?

El objetivo es estar presentes en menos proyectos, pero con una mayor participación, aunque la situación es flexible porque no nos podemos permitir que exista un proyecto que pueda ser bueno y porque la inversión sea de dos millones y medio de euros y no de tres, no podamos entramos. Procuramos acotar para evitar esfuerzos innecesarios. Hay una variable que es la del tiempo. Es decir que si pones diez y sacas 200 en veinte años, desde el punto de vista de capital riesgo no es rentable. Si se pone diez y sacas quince en dos meses es mucho más rentable. La permanencia en una empresa debe de ser de cinco años. El hecho de estar mucho tiempo, salvo que sea capaz de generar un valor incalculable, va reduciendo las probabilidades de que se pueda pagar un precio interesante porque las expectativas de beneficio en la fase adulta de una compañía son menores que en las fases iniciales. Por eso, en los sectores maduros o empresas que han cambiado de mano muchas veces, la rentabilidad que se saca puede ser poca.

¿Hay competencias con los fondos de inversión extranjeros?

El mecanismo de capital riesgo está de moda porque es una manera de invertir buena y rentable. Para la liquidez de capital que existe en el mercado es una forma de obtener una rentabilidad con un riesgo lo suficientemente acotado por encima de lo que se puede alcanzar en las inversiones más tradicionales. Algo está cambiando en la cultura financiera. Esta siendo una herramienta importante. Estamos aprendiendo de los mercados americanos y de que la globalización está provocando un flujo de capitales y unos mecanismos de financiación. El capital riesgo de cualquier punto del mundo en el momento en que ve una oportunidad actúa. Esa situación provoca que se genere una competencia y ganas por este tipo de sistema financiero.

¿El capital riesgo vive un momento dulce?

La existencia de una mayor competencia provoca que el precio a pagar para invertir en un proyecto sea más caro. Cuesta más seleccionar los proyectos y tienes que arriesgar más para quedarte con ellos. El efecto de la globalización ha provocado un cambio de criterios por parte de las empresas que vienen y de los imputs que reciben las nuestras cuando han salido al extranjero. No sólo las empresas vascas, sino también las del Estado están siendo atractivas para las sociedades de capital riesgo, de la misma forma que nosotros podemos ver opciones en Rumania o China. Talde es una de las primeras sociedades de capital riesgo que va a cumplir 30 años. Durante estas tres décadas la tipología de las empresas ha cambiado y también los mecanismos de financiación.

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